시대의 1등주를 찾아라 - 이한영

기업을 공부하는 방법

 

 

① 기업 분석 레포트 작성

 

필수 요소 : 제품 가격(P), 판매량(Q), 원가(C), 밸류에이션(V)

 

제품가(P) x 판매량(Q) = 매출액

매출액 - 비용/원가(Cost) = 영업이익

영업이익 x 밸류에이션(V) = 목표가 또는 목표 시가총액

 

 

 

② 회사의 연혁 확인

 

회사를 공부할 때 첫번째로 공부하는 것은 회사 연혁 ⇢ 창업자가 회사를 설립한 시점부터 현재까지 어떤 과정을 거쳐서 성장해왔는지 순서대로 파악 가능 

회사가 어떤 기술을 언제부터 개발했으며 어떻게 현재 수준에 도달했는지 파악 필요

회사의 성격과 오너의 경영철학도 파악 가능

경영진의 세대 교체가 있다면 새로운 방향성 파악해야 함 

 

 

 

③ 상장 이후의 주가 흐름 정리

 

시계열일 길 경우 : 주봉이나 월봉 활용, 1국면 2국면 등의 형태로 시점을 구분, 굵직한 흐름을 따라 직관적으로 구분

국면을 나누면 주가의 방향성이 보이는데 그 방향성에 대한 이유 파악

 

주가 흐름의 주요한 요인, 키 팩터를 파악할 수 있음

역사는 반복된다는 말은 주식에도 적용됨, 큰 기업일수록 그 기업의 태생적인 DNA나 주가의 키 팩터가 크게 바뀌기는 어려움

특히 대형주의 경우 대응의 필수 영역인 적시성을 키우는 데 도움이 됨 

 

 

 

④ 주주 구성 파악

 

해당 주식에 주인이 있는지 없는지 확인하는 과정

외부로 유통할 주식이 얼마나 있는지 유추 가능

♨ 체크 : 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 현황, 5% 이상 주주 

 

가장 중요한 것은 유통 가능한 주식의 개수 

유통가능 주식 비중으로 실제 가능한 거래 규모를 유추 : 시가총액 3000억원, 유통 가능 주식 20%, 실제 거래규모 = 600억원 

유통 가능 주식수가 여유로운 주식일수록 외국인이나 기관 투자자들에게 관심을 받기 쉬움

유통 물량에 제한이 있을 경우 우선순위가 밀림 

 

최대주주 지분율이 낮을 경우 M&A 위험에 항시 노출

오버행 : 잠재적인 공급 물량이 있는 경우 오버행이 있다고 한다 

 

 

 

⑤ 자본금 변동 파악

 

증자현황 : 언제 자금을 조달했고 이유는 무엇인지 파악

미상환 전환사채 발행 현황 중요 : 기업이 전환사채를 받으면 신주를 발행하게 됨, 신주 수량 파악 중요, 미상환 사채 금액을 현재의 주가로 나누면 전환 가능 주식 수 계산됨

 

주가 희석 비중 = 전환 가능 주식수 ÷ 유통 가능 주식수

 

희석 가능한 주식의 일정과 수량을 사전에 파악하면 돌발적으로 발생하는 수급에 대응 가능

유상증자 : 조달하는 이유와 희석률을 파악해 두면 무조건 매도가 아닌 적절한 대응 가능함

 

 

 

⑥ 사업부별 실적으로 성장성 파악

 

지속 성장하며 장기간 좋아질 기업인지 판단하려면 가장 먼저 사업보고서를 정독

사업부별 매출액과 비중, 가동률 중요 파악 

 

기본 사업 현황 파악했다면 조금 더 세분화해서 실적 파악, 실적은 분기와 연간 단위로 분리하고 분기별로 2-3년치, 연간으로 3-5년치 수치를 사업부별로 나열해서 보면 흐름 파악 가능

 

수치의 시계열화, 장기화를 통해 숫자의 방향성과 레벨을 파악하는 것이 중요!!!

 

의미있는 수준이라고 평가 받는 비중은 10-15% 이상

 

매출액 비중으로 사업부의 순서를 정리한 후에 사업부별 영업이익률을 체크한다

사업부별 영업이익률은 보통 회사가 공개하지 않지만 펀드매니저들과 애널리스트들이 알아내려고 무던히 애쓰는 부분

회사의 평균 영업이익률은 알수있고, 사업부별로 평균 영업이익률보다 높은지 낮은지 정도만 파악하면 됨 

 

사업부2개, 사업부의 매출액 비중이 2:1 일때 가중 평균의 합을 구해서 방향성 파악

 

(A사업부의 영업이익률 x 2/3) + (B사업부의 영업이익률 x 1/3) 

⇢ 회사 평균 영업 이익률보다 클 것인지 작을 것인지 판단

 

영업이익률이 가장 높은 사업부가 매출액 기준으로 가장 높은 비중의 사업부면 가장 좋음 

매출액 비중이 주력 사업보다는 낮은데 압도적으로 높은 영업이익률의 사업부가 있다면 회사의 추가적인 성장 동력이 될 것으로 예상

실적의 방향성과 사업부별 성장세를 파악해 낸다면 결론적으로 주가의 방향성과 레벨에 대해 판단할 수 있게 됨